健康元：季报有望超预期

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　　未来随着一季度业绩的逐渐披露。医药、新能源、通信和四万亿投资拉动受益等一季度业绩确定性增长和超预期个股如健康元、三维通信、华神集团等可以逢低关注。
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  `7 |' U# G9 X! d4 C5 A- w　　2008年在所有机构投资者全输的境况下，产业资本投资损失也惨重，因此我们应对医药上市公司业绩亏损或者下降是否是因为投资损失导致的，健康元、金陵药业和康恩贝,尤其是健康元一季度业绩可能就有转机。08年证券投资浮亏、参股金冠电力投资损失侵蚀主业。投资证券及参股金冠电力的投资收益及公允价值变动收益合计为-2.34亿元，成为影响公司业绩的主要负面因素。剔除证券投资损失等非经常性因素影响，药品和保健品销售、以及参股金冠电力总计实现的净利润1.35亿元，每股收益0.123元，同比增长7.07%。但若将参股金冠电力投资损失因素剔除掉，药品和保健品的营业利润为2.73亿元，同比增长33.57%，我们认为该指标是与主营收入的增长幅度29.32%相匹配的，更能客观反映公司药品和保健品的盈利能力。

　　海滨制药、丽珠集团两架马车，拉动公司业绩稳步增长。海滨制药和丽珠集团是公司业绩增长的主要来源；保健品业务有所下滑；海滨制药实现营业收入2.15亿元，净利润6,035万元，收入和利润分别同比增长了35.33%、90.49%，业绩提升，弥补了公司保健品业务因雪灾影响所致的业绩下滑。丽珠集团对健康元扣除非经常性损益后的净利润贡献为6,115万元，仍是健康元最主要的业绩来源。海滨制药及丽珠集团药品销售收入的上升，使药品占健康元主营收入的比重由85.30%，上升至90.52%，同比上升了5.22个百分点。健康元从保健品太太口服液起家，旗下太太、静心、鹰牌具有很高的知名度。经过多次资本运作，控股丽珠集团，成为涵盖保健品、中成药、西药原料药及制剂的综合性制药企业。增持控股丽珠集团的股权，丽珠集团在2008 年净利润实现了增长，丽珠集团主打产品销售增长迅速，新产品，以及新会计准则实施有望推动公司业绩快速增长。公司是国内首家采用酶法技术生产7-ACA的企业，生产成本降低20％，符合环保要求，公司业务主要的增长点在焦作健康元7-ACA 生产线产能释放。酶法7-ACA 项目具有成本较低、技术壁垒较高以及符合国家环保政策等优势，其发展潜力较大，有望成为新的利润增长点。三季度兴业趋势、.嘉实沪深300指数、.鹏华中国50开放式和博时裕富在前十大股东，该股中线跌幅巨大，从29.8元跌到3元附近，预计公司2008-2010 年的营业收入分别可以达到31 亿元、37 亿元和42 亿元，对应的剔除投资收益后净利润分别可以达到3.37 亿元、4.62 亿元和5.31 亿元。因7-ACA 项目达产推后、09、10年的主业的业绩预测，目前估值明显偏低，中线逢低关注。