华东医药：各项业务稳步向前

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　从07年三季度以来，公司的制剂销售出现大幅增长，特别是百令胶囊。导致该产品热销的原因是：冬虫夏草的市场需求大增。作为人工发酵的冬虫夏草具有和天然的非常接近功效，而价格则低很多。为满足市场需求，公司的制剂车间的生产从原来的每天一班增加到两班在08年公司除了继续推进制剂方面在国内销售，也会加大原料药的对外出口。公司的主要产品，如环孢霉素通过欧洲COS认证，阿卡波糖通过了FDA认证。公司认为通过技术提升，将有能力为这些产品的原研公司提供原料，市场前景非常广阔。公司的最终目标是实现制剂的出口，为此公司正在按照美国的FDA标准进行技术改造。在医药商业方面，公司根据自身的特点积极倡导总代理和总经销模式，通俗的说就是按工业销售药品的模式经营医药商业我们认为未来商业收入的增长不会快，公司更注重商业盈利能力的提升市场一直猜测为满足股改承诺，大股东会不会重新启动资产注入的事宜。这次调研公司方面没有给我们确切的回应。我们的看法是：如果有资产注入，方案肯定比上一次好，换句话说会对业绩有增厚作用。如果没有资产注入，我们预测公司方面也许会用某种方式给予一定的弥补。总之，我们认为该方面的进展对公司影响一定是正面的未考虑房地产方面的盈利情况，预测华东医药07年和08年每股收益分别为0.36元和0.50元，07年和08年动态市盈率分别为45.3倍和32.7倍。按08年每股盈利0.50元的40倍定价，6个月的目标价为20元