华北制药（600812）：受益医药行业涨价

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华北制药(600812行情,股吧)（600812）我国目前最大的抗生素生产基地。 公司是我国目前最大的抗生素生产基地，抗生素原料药总产量约占全国总产量的15％左右，其中青霉素、维生素B12产量居亚洲第一，世界第二，半合成青霉素及中间体产量居亚洲第一，链霉素产量居世界第一，粉针剂产量居亚洲第一。公司下属河北维尔康制药有限公司是国内四大维生素C生产商之一，行业垄断优势非常明显。近期国内大宗原料药价格的大幅度上扬对华北制药（600812）的积极影响是显而易见的！在过去两年里，由于原料药市场的供大于求和基础制剂药品恶劣的市场和政策环境，企业经历了一个漫长的经营低谷。但是，进入2007年，随着原料药价格的回暖、基础制剂药受益于国家医改进程等因素的影响，公司业绩正在逐渐好转。有关资料显示，青霉素工业盐价格已经从2007年初的7.5美元/BOU，增长至近期的19美元/BOU；VC价格已经从2007年初的30元/公斤，涨至去年6、7月份的最高点85元/公斤，目前最新价格为70元/公斤。　

　　公司是中国最大的化学制药企业之一，同时也是目前国内最大的抗生素类医药产品生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右，粉针制剂的年生产能力达到22亿支，居全国第一位，具有行业龙头效应。公司和子公司华北制药制剂有限公司是首批获得国家城市、农村基本用药定点生产企业的10家公司中的两家，主要产品注射用青霉素钠等产品被列为定点生产品种，有望对公司产品的销售起到积极作用。另外公司年产1200吨青霉素钠全密闭生产新工艺项目整体技术达到国际先进水平，经济效益显著，目前该生产线已经正式投入生产。　
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　　　公司在免疫制剂，新兴抗生素等领域的研究水平高，有较好的产品储备，正在建立满足FDA要求的制剂生产车间，并准备通过相关认证，实现制剂出口。人血清白蛋白（HSA）是细胞培养的重要成分，使用量较大，是细胞培养过程中成本比重最大的部分。目前全病毒疫苗的生产工艺除了流感疫苗可以用鸡胚尿囊腔培养之外，其他几乎所有的全病毒疫苗均采用细胞培养的方式获得。全病毒疫苗的品种占目前疫苗种类的90%以上，仍然是疫苗设计的主要方式。所以应用于疫苗生产领域，HSA作为培养基中最"贵"的成分，其发展空间之巨，我们十分看好。HSA以前多为人血浆分离，近期该市场供求紧张，价格飞涨，而且人血浆分离容易引入病原，且纯度有限，不能达到良好的使用效果，故重组HSA对血浆产品的替代性极大。看好重组HSA的市场前景。该项目的壁垒在于发酵的培养方案、纯化步骤和菌种三个方面，项目中提及的三项专利囊括了这三点。从产业技术的角度来看，HSA项目与双鹭药业(002038行情,股吧)处于同一水平，建立好高效的重组蛋白表达和纯化工艺平台是基因工程类生产企业的核心技术。我们相信华北制药HSA项目的达产将是国有大型制药企业在由化学制药向生物制药的产业升级过程中的标志性事件！正如生物制药高效的产品替代能力，化学制药企业的周期性将被生物制药企业的内生性所替代。公司业绩改善的主要原因是：主要原料药产品青霉素及VC价格上涨，同时公司开展技术攻关，节能降耗，使赢利能力得到了提高，报告期公司整体毛利率水平提高至23.21%，同比增加3.34个百分点。预计青霉素及VC的价格，在未来2年内仍将维持高位运行。与此同时，公司与DSM组建合资公司事宜也有进展，国家发改委委托的中国国家工程咨询公司已于6月底完成了对合资项目的评估报告，目前正履行内部审核程序。据了解，除发改委外，合资事宜尚需商务部审批，目前双方原先的合资方式和战略构想并未改变，只是谈判更进一步具体化。预期合资事宜将在08年获准并实施。我国青霉素、VC已经从高利润时代到了微利或低利润的时代，集中度已经比较高，VC国内主要的3家企业产量占了全球80-90%的市场，青霉素工业盐国内4-5家企业占全球80-90%的市场，我们认为这两个产品经过多年的竞争，已经基本上到了少数寡头垄断的阶段，从2007年的涨价趋势看，我国的企业在国际市场已经具有比较强的话语权。特别是未来医药行业污染排放新标准将出台，预期将淘汰10-20%的产能，在2-3年内，这些企业很难再卷土重来，而这无疑为行业景气提供了良好的发展环境。可以予以密切关注。