细分市场挖掘医药行业股机会

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来源： 证券时报 发布时间： 2008年10月22日 05:49     
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0 e% ~& n2 N: v) r! I' p  R4 N+ k3 u　　在当前宏观经济景气度下滑的情况下，仍然可以保持稳定增长的行业，将容易得到市场的认可。在新政策的支持下，我们认为医药行业的增长将继续保持稳定，甚至可能存在细分行业发展提速的情况。
: P1 p2 f' p1 O! P# v* B. W　　从历史的统计数据来看，医药行业基本上保持着20%至25%的稳定增长，属于名符其实的抗周期性行业。也就是说，只要在估值相对较低的情况下买入并长期持有一些优秀公司，基本上可以获得稳定的收益。
: W; l/ u  ]6 y6 V2 _$ L) m　　那么，目前医药板块的中长线投资机会来临了吗？
　　从目前的情况来看，医药板块最佳的投资机会已为期不远。首先，医药板块的估值水平已相应下降。来自万隆证券网的统计数据显示，医药板块的平均市盈率不到25倍，较A股的平均估值水平溢价40%左右。由于目前A股的整体估值水平已不高，因此医药板块的估值也应处于估值区间的下限。（历史数据显示，医药板块一般比A股整体水平溢价50%左右）
　　新医改方案的整体框架已经确定，即四大体系，包括公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保障体系及国家基本药物制度。相对应的，公共卫生体系对有关疫苗的推广有积极作用。具体来看，投资者可以关注行业龙头天坛生物。作为目前我国最大的生物制品企业之一，公司的乙肝等疫苗在过去5年中均保持着20%以上增长。更重要的是，大股东中生集团旗下具有大量的优质资产，未来将陆续注入公司，打造成国内生物制品的旗舰。
　　在化学原料药及制剂、中成药、生物制药三大子行业中，化学原料药及制剂的表现相对出色，2008年上半年化学原料药的利润总额增长接近60%；其中，维生素B2，维生素C等原料药由于节能环保等因素落后产能被关闭，供求关系明显偏紧，价格大幅上升。相关企业如广济药业、新和成、浙江医药、东北制药等利润大幅上升。从策略上看，化学原料药已属于景气高点，中线操作的意义已经不大。
4 S2 O. x% u( h7 Q: d* J　　相对而言，化学制剂的前景更乐观一些。如仿制药为例，未来几年内将有一大批重磅炸弹型的药品专利到期，对于仿制药企业将迎来新一轮的景气周期。作为龙头公司的华海药业、海正药业，将是新一轮景气度周期的最大受益者。
　　除了化学原料药及制剂之外，生物制药的景气度也较高，2007年下半年来收入与利润呈现齐齐上升的态势，增速已经超过了30%以上。具体来看，诊断试剂方面，科华生物的乙肝、丙肝、艾滋病免疫诊断试剂在国内市场份额分别位居第一、二位，是市场的领导者。重组蛋白方面，龙头企业之一双鹭药业的研发实力较强，产品梯度排列合理，其中主打产品贝科能、立生素、新吉尔的销量大量上升，公司未来几年有望保持着快速增长的势头。
4 y9 _: L. T( t3 L% b$ z. G# D/ l0 A　　中药方面，受药品降价与中药原材料升价的影响，中药的毛利率一直下滑。从日本中药发展的情况来看，中药现代化是主要的出路，其中天士力是主要代表者之一。