梅花味精Pre-IPO融资 鼎晖携新天域2亿美元杀入

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原作者：           转自：21世纪经济报道
        
　　据本报从消息人士处独家了解，鼎晖与新天域以约2亿美元的作价获得河北梅花味精近30％股份（有说法称29.5％），目前该交易已报至商务部等待批准。
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  R; Y$ l% |  G' l7 o　　对此交易，鼎晖负责人吴尚志表示“商业上的事情，目前我不方便透露”，而新天域相关人士则未对本报进行回复，但本报从业内多处获得的消息证实了此事。
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) {) B- t* k& o% A' T1 \' A4 J5 L! T　　据透露，梅花味精已经在筹备国内A股上市，上市前的项目受到PE（Private Equity：私募股权投资）的追捧已是这一年多来国内市场最受关注的现象，快速获利与低风险让各家机构心动不已，“我们今年的计划就是要多做几个上市前的项目”，一家原本专注于VC投资的机构负责人在订新年目标时这样说道，而此次入股应该是鼎晖的PE基金在进行操作。

9 Q2 i, T3 o3 n　　据消息人士透露，此次入股的估值大约不到十倍市盈率。从金额上看，这是近两年来PE投资金额最大的一起投资。
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　　入股梅花味精

　　据知情人士透露，该笔交易双方从去年5月份开始接触，经过半年多时间的了解、谈判，最终双方达成一致。

9 D& ~! [$ m- W7 }7 c　　总入股金额为1.95亿美元，以此获得梅花味精29.5％股份，其中鼎晖出资1亿美元获得15％的股份，新天域出资9500万美元获得14.5％股份。
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　　“虽然因为A股市场的估值一直偏高，从而使一些上市前的项目估值也跟着水涨船高，但是实际上一些好的PE机构一直是以海外市场的估值来进行衡量，因此好的PE机构投资的估值水平一直维持得较低，如果企业不同意，机构宁可放弃也不做。但一些比较激进的机构则会提高估值，以抢得项目”，一位业内人士表示。
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　　而据信，此次项目投资方将估值压到10倍PE值以下，双方在境内建立合资公司以完成交易，但目前项目在商务部等待审批。
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: l3 T+ X3 Y7 c9 O　　鼎晖已经成为国内知名的PE机构，其操作过的案例较早的包括蒙牛、李宁等，最近的包括巨人网络、航美传媒等，其前身是几年前证监会禁止证券公司进行直投业务时从中金公司分拆出来的。
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' h) @+ J8 T4 R6 G2 p" j6 H& H2 |+ ?　　新天域资本是新宏远创基金的第二期，其第一期新宏远创基金由新加坡淡马锡投资控股有限公司（Temasek Holding Private Limited）与 S BI控股株式会社（ S B I Holdings Inc.）共同发起设立的专注于中国区的专业性产业投资基金，基金成立时间为2005年5月。而此次第二期新天域资本成立于2007年5月，此次基金规模为5亿美元，其之前的一个投资案例是跟投造船企业熔盛重工，在熔盛重工项目中，主投机构是对冲基金D.E.Shaw与高盛，在英国克拉克松研究公司去年发布的世界造船企业手持船舶订单50强排名显示，我国共有19家造船企业名列其中，位于如皋港经济开发区的江苏熔盛重工占据一席，并居我国民营造船企业首位。
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0 i" X3 z; w; \0 f0 u' y  m/ Z% t　　据梅花味精的一位人士透露，此次引进PE看中资金是一方面，但更重要的是对于管理、股权结构的改善，而知名PE机构在这些方面对公司有很大帮助。

- S3 i! x/ F. {: {0 w/ H( h　　中国发酵工业协会一位理事表示，前几年像莲花味精等企业规模比较大，但是因为其结构并不是如梅花味精一样开始就是民营，因此激励与发展速度明显没有跟上，现在梅花味精已经是国内味精行业数一数二的企业。

) \% X, b8 Z& k5 K9 s　　“梅花味精生产技术在国内企业是比较先进的，效益比较好，增长速度也很快，比如说国内普遍的增长速度是11％-12％，他们大约应该在20％左右”，他表示。
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. C$ @& v: V9 Q' b5 |　　融资为整合而准备

2 k' ?) C9 k/ @+ ^/ q- T2 d　　据梅花味精网站介绍，梅花味精是从事玉米深加工的大型民营企业。农业产业化国家重点龙头企业。公司创立于2002年。梅花集团总部位于霸州市东段经济技术开发区。注册资本10亿元。公司下设两个生产基地：河北基地和通辽基地。每个生产基地具备汽、电、大宗原材料自行配套的完整产业。公司的主导产品为味精、调味品、淀粉。玉米油、玉米纤维、酵母等10余种产品，是主要副产品。

　　据消息人士介绍，梅花味精在2002年成立时投资了约二千万元，虽然2002才开始做生产，但创始人之前在行业里做了很长时间，以销售、流通起家，建立了自己的生产基地以后，之前代理产品时建立的销售网络已经成熟，要提高的就是产能，因此发展速度非常快。

# @/ G$ T4 N# v& s　　据梅花味精内部人士透露，这次引进PE也是为未来可能的整合做准备，同时开拓海外市场，“现在并没有具体的目标与计划，但是因为国家对于这一领域的生产并无鼓励政策，未来可能有更多限制，因此对于国内、甚至日本与韩国的一些企业，未来是否有并购与重组的机会，我们必须提前做准备，不然如果机会来了我们可能把握不了”。

2 y( G7 @* N" C) w( D# {3 d　　“大型化、机械化发展是未来的趋势，现在大的企业都在做节能减排、综合利用等，这些做好了效益就会比较好，梅花味精是去年商务部评出的最有竞争力的企业之一。未来国家可能会圈定十个或八个大企业，对于大的具有创新的企业，国家是会鼓励发展的”，上述发酵工业协会的理事表示。
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　　另一方面，据了解国家对于产量3万吨以下的味精企业会有一些限制，包括节能减排、环保方面的要求，“而通常这样规模的企业很难达到标准，就像原来许多被关闭的造纸企业一样，未来应该也会关闭许多这样的企业，因此这也就给大的企业多了一些空间”，上述理事表示。
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　　而对于引进资金后的用途，则主要是在产品上进行调整，在研发的同时也引进一些高端的氨基酸和新型调味品。“海外市场也一直在做，但西方对味精的需求并不是特别大，不像东亚一带的饮食方法，当然如果西方的需求量是五十万吨，那我们占一万吨与占十万吨的情况又会不同，所以海外市场也会争取”，梅花味精该人士表示。

　　“目前该行业主要的风险是原材料价格上涨，人民币升值带来对出口的影响”，长江证券分析师卞曙光认为。
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4 r9 d2 s7 w: [. ^: B* w　　据了解，味精行业的利润率最近一年来在下降，主要原因是原材料价格的上涨，而梅花味精在内蒙古设了一个基地也正是想更靠近原材料产地，以降低成本。

　　“通过不断地整合，产能会慢慢地集中，出口未来应该也会好转”，另一家上市公司莲花味精的人士这样判断。