威远生化(600803)更大的看点在后续资产注入

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公司收入增长的主要原因来自阿维菌素和兽药业务的扩张，但由于原料价格上涨、人民币升值以及国内竞争的加剧，净利润反有所下降。从目前情况看，未来这部分业务不会有大的增长。公司未来的主要看点在于准备注入公司的张家港二甲醚资产，目前处于证监会审核阶段，09 年注入上市公司的可能性很大。近期国际天然气价格大幅下滑，NYMEX 的气价已经跌至1.03 元/立方米左右，国内二甲醚价格也跌至2700 元/吨左右。由于原料甲醇跌幅也很大，市场价仅在1600 元/吨左右，加上公司的甲醇主要来自国际巨头Methnax 公司，和市场价相比有一定优惠，而且公司人工和财务成本也非常低廉，因此生产的二甲醚依然有一定的毛利空间。从长期来看，张家港的二甲醚项目仅是个加工厂，盈利能力并不突出，但由于集团旗下还有多处二甲醚项目在建，出于同业竞争的考虑，未来可能都会注入公司，其中鄂尔多斯项目还有配套的10 亿吨的煤炭资源，加上集团庞大的燃气销售网络可以为公司的二甲醚销售提供很好的平台支持，这是国内其他二甲醚生产商所不具备的。随着油价的企稳反弹和国内天然气价格机制的改革，二甲醚的吸引力将更加突出，未来的成长性还是具有不错的吸引力的。在不考虑鄂尔多斯项目注入的情况下，我们预计公司09、10 年EPS 分别为0.30 元、0.33 元，维持“推荐”评级。

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受外围市场走低影响，周一A股低开，短暂回探后，在地产、银行的推动下，两市节节走高，市场人气逐渐聚集，市场开始闪现各热点板块。至收盘，上证综指报在2305.78点，涨幅1.96%，深证成指报在8727.70点，涨幅3.61%。两市共成交2149亿元，较上一交易日放大2成多，其中，沪市成交1411亿元，深市成交738亿元。盘面显示，今日两市个股普涨，但权重股涨势落后于中小盘股，这一点在沪市尤为明显，我们认为中小盘股仍将是后市资金关注的重点，建议投资者关注中小盘股中处于热点题材上的优质个股，如威远生化 （600803）。

: X: k2 _" O8 @. b5 `8 h　　公司已经成为国内最大一家主营业务为二甲醚的上市公司。2008年10月16日公告，股东大会同意公司拟向新奥控股增发7539万股(7.31元/股)购买新能张家港75%的股权和新能蚌埠100%的股权，通过本次资产购买，公司将获得二甲醚相关的业务及资产，进军新能源。该两家目标公司将分别成为公司的控股子公司和全资子公司;新奥控股将成为公司的第一大及控股股东。新奥已在内蒙古鄂尔多斯、广东汕头等地建设甲醇/二甲醚生产项目。其中鄂尔多斯年产60万吨甲醇/40万吨二甲醚项目已经开始建设，预计2009年初建设完成。
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% v7 j: u: e" ]　　目前，二甲醚已成为国际上公认的清洁能源和优质化工原料之一，从长期看，国际原油价格的高涨，使得相关能源产品价格也随之上涨。但国内主要能源品价格均受到管制，消费需求仍然呈快速增长态势，在国内外能源价格彻底接轨前，适度发展煤基的替代能源可以降低石油对外依存度，减少由国际能源和大宗原材料价格上涨而给中国经济带来的冲击。因此，二甲醚相关产业的发展受到国家产业政策的大力扶持。国家对醇醚替代能源的政策支持力度在逐渐加强，且二甲醚标准的发布及推广已经不存在技术性的障碍。随着石油资源的紧缺及价格上涨，清洁环保理念的深入，作为柴油替代资源的清洁燃料--二甲醚得到大力推广，并逐渐进入了民用燃料市场和汽车燃料市场。近年来，欧美、日、韩等发达国家十分看好二甲醚燃料汽车的市场前景和环保效益，纷纷开展二甲醚燃料发动机与汽车的研发。而针对我国自然条件和"富煤、少油、有气"的能源资源特色，发展洁净二次能源二甲醚，对于我国经济发展、环境保护与生态平衡具有重大战略意义。另外，通过鄂尔多斯项目，新奥还获得了煤炭来源，从而可以在进口甲醇和自产甲醇间锁定低价。在渠道上，由于王玉锁控制的香港上市公司新奥燃气经营城市管道天然气、液化石油气、车用燃气、非管输能源的配送业务，顺便掺入二甲醚有如举手之劳。目前，该公司产品已成功进入全国60余个城市。上海交通大学、上海汽车工业(集团)总公司、上海柴油机股份有限公司和上海焦化厂正在联合开发二甲醚燃料城市公交汽车，目标是计划建立示范车队，推广二甲醚燃料汽车。
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# g; J& }3 R/ m' H　　同时公司还从事农药、兽药原料药及制剂的研发、生产和销售，有52年的农药经营历史，是亚洲最大的阿维菌素生产商，国内首家吡虫啉、除虫脲、甲氨基阿维菌素工业化开发企业，是国内生物化工领域具有一定影响力的高新技术企业。目前公司通过技术改造等方式不断提升了技术水平，生产成本稳步下降，吡虫啉成本实现大幅下降，除虫脲产能提升有效满足了国际市场需求，阿维菌素生产也通过发酵效价的提升、节能减排等措施实现了降低生产成本的目标。公司阿维菌素、伊维菌素的FDA 认证已经获得VMF号，并在07年启动了COS认证工作，为公司实施国际高端市场战略迈出重要的一步。

& ], q* l( u$ a　　二级市场上,该股自反弹以来,始终处于温和上涨的通道内运行,盘面常有大笔买单出现,主力逢低介入较明显，,后市有望加速上攻。,投资者可可关注。